Coupang, das „Amazonas Asiens“, gibt sein Fortune-500-Debüt

Auf der Fortune-500-Liste 2023, die in den USA ansässige Unternehmen nach Umsatz bewertet, steht auf Platz 195 ein überraschender Neuling: Coupang, ein E-Commerce-Riese, der den Großteil seiner Geschäfte in Südkorea abwickelt.

Dass Coupang in diesem Jahr zum ersten Mal in den Fortune 500 gelandet ist, ist zum Teil darauf zurückzuführen, dass das Unternehmen seinen Hauptsitz im Jahr 2022 von Seoul nach Seattle verlegt und sich damit für die Zwecke des Fortune-Rankings als US-Unternehmen qualifiziert, obwohl es keine US-Kunden hat. Laut Fortune ist Coupang eines von zwei Unternehmen mit minimalem US-Geschäft; der andere ist Yum China, der in Texas ansässige Fast-Food-Betreiber, der KFC, Taco Bell und Pizza Hut in China betreibt.

Obwohl Coupang keine US-Kunden bedient, versteht es sich als US-Unternehmen. „Unser Gründer [Bom Kim] ist US-amerikanischer Staatsbürger und hat das Unternehmen in den USA gegründet“, sagt Harold Rogers, der Chief Administrative Officer des Unternehmens. Coupang ist in Delaware eingetragen, seine Aktien werden an der New Yorker Börse gehandelt und das Unternehmen verfügt über Niederlassungen und Logistikzentren in mehreren Ländern, darunter auch in den USA

Dennoch brauchte Coupang auch solide Einnahmen, um sich einen Platz in den Fortune 500 zu sichern. Und trotz seiner begrenzten geografischen Präsenz – das Unternehmen ist nur in Südkorea, Taiwan und bis vor Kurzem in Japan tätig – erwirtschaftete es im vergangenen Jahr einen Umsatz von 20,6 Milliarden US-Dollar und knackte das Fortune 200, ein Beweis für seine Dominanz in den wenigen Märkten, die es bedient.

Coupangs Debüt im Fortune 500 ist nicht der einzige Meilenstein der letzten Zeit. Im vergangenen November meldete das Unternehmen seinen ersten vierteljährlichen Nettogewinn nach Jahren der Verluste, eine Leistung, die es dem Netzwerk von Lagerhäusern und Fahrern zuschreibt, das es von Grund auf aufgebaut hat. Das Unternehmen hat seitdem in jedem Quartal Gewinne gemeldet, eine Serie, die Coupang dabei geholfen hat, seinen jüngsten Ruf als Opfer eines übermäßigen IPO-Hypes zu bekämpfen.

Seit seiner Gründung vor über einem Jahrzehnt ist es Coupang gelungen, sowohl ein Liebling des Technologiesektors als auch ein Aushängeschild einer enttäuschenden Post-IPO-Performance zu sein.

CEO Bom Kim gründete Coupang und gründete es 2010 in Delaware, nachdem er sein Studium an der Harvard Business School abgebrochen hatte. Nach ihrer Rückkehr nach Seoul baute Kim das Unternehmen als Service im Groupon-Stil auf, bevor sie sich schnell dem digitalen Einzelhandel zuwandte. Das Unternehmen entwickelte sich zu einem der wichtigsten E-Commerce-Unternehmen Südkoreas und konkurrierte mit Giganten wie dem in Südkorea ansässigen Unternehmen Naver. Das Unternehmen gewann Unterstützer wie Stanley Druckenmiller und Bill Ackman sowie den Vision Fund von SoftBank. Vor dem Börsengang von Coupang im Jahr 2021 besaß SoftBank über ein Drittel des Unternehmens.

Die Förderer des Unternehmens verkauften Coupang als das nächste „Amazonas Asiens“. Das Startup lockte Benutzer mit seiner extremen Bequemlichkeit; Kunden können Waren bis Mitternacht bestellen und sie am nächsten Morgen noch vor sieben Uhr geliefert bekommen. Benutzer können Waren auch problemlos zurücksenden, indem sie Pakete vor ihrer Haustür abgeben, damit Zustellfahrer sie abholen können.

Auch die Präsenz von Coupang in der wohlhabenden, entwickelten Wirtschaft Südkoreas und seinen digital vernetzten Verbrauchern zog Investoren an. In seinem Prospekt prognostizierte Coupang, dass der Einzelhandelsmarkt des Landes bis 2024 auf fast 540 Milliarden US-Dollar wachsen würde, und berief sich dabei auf Daten des Marktforschungsunternehmens Euromonitor.

„Es ist Amazon mit einer angeschlossenen USV; mit DoorDash, mit Instacart, mit einer kleinen Prise Netflix, und das alles ist auf dieser Technologieplattform mit einem extremen Maß an Kundenorientierung integriert“, sagte Lydia Jett von SoftBank, damals einer der Vorstandsmitglieder von Coupang vor dem Börsengang des Unternehmens im März 2021.

Der Börsengang war eine Goldgrube. Coupang sammelte 4,6 Milliarden US-Dollar ein und die Aktien eröffneten 81 % über ihrem Angebotspreis, wodurch das Unternehmen zeitweise mit mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar bewertet wurde100 Milliarden US-Dollar am ersten Handelstag.

Die Kundgebung war nur von kurzer Dauer. Der Aktienkurs von Coupang sank im folgenden Jahr stetig, da sich die Anleger über die enormen Verluste des Unternehmens angesichts eines allgemeinen Einbruchs bei Technologieaktien Sorgen machten. Weitere schlechte Nachrichten waren Arbeitsproteste und ein tödlicher – und teurer – Brand in einem der Lagerhäuser von Coupang. Bis Mai 2022 waren die Aktien auf nur noch 9,35 US-Dollar gefallen, 73 % unter dem Angebotspreis von 35 US-Dollar und sogar noch weiter unter ihrem Handelsdebüt von 63,50 US-Dollar.

Von diesen Tiefstständen haben sich die Aktien erholt, wenn auch langsam; Sie sind seit dem Tiefpunkt des letzten Jahres um fast 60 % gestiegen und erreichten am 1. Juni über 15 US-Dollar. Dennoch ist die aktuelle Marktkapitalisierung des Unternehmens von 27,8 Milliarden US-Dollar etwa ein Viertel der Bewertung, die es am ersten Handelstag erreichte.

Zum Glück für Coupang berücksichtigen die Fortune 500 schwankende Aktienkurse nicht. Vielmehr ordnet die Liste die Unternehmen nach dem Umsatz, den sie erwirtschaften.

Laut dem Jahresbericht des Unternehmens stammten 97 % des Umsatzes von Coupang in Höhe von 20,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 aus der Abteilung „Produkthandel“, zu der Einzelhandels- und Lebensmittellieferdienste gehören. Das E-Commerce-Unternehmen erwirtschaftet Umsätze aus dem eigenen Warenbestand und kassiert eine Gebühr von Drittanbietern, ähnlich wie Amazon. Die neueren Initiativen von Coupang, wie der Essenslieferdienst Coupang Eats und der Streaming-Dienst Coupang Play, erwirtschafteten den Rest des Umsatzes im Jahr 2022.

Und der Umsatz von Coupang wächst. Das Unternehmen meldete im letzten Quartal einen Umsatz von 5,8 Milliarden US-Dollar, was einer Steigerung von 13 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Coupang verzeichnete im Jahr 2022 insgesamt einen Nettoverlust von 92 Millionen US-Dollar, in den letzten drei Quartalen schrieb das Unternehmen jedoch schwarze Zahlen. Zuletzt erzielte das Unternehmen im Zeitraum Januar bis März 2023 einen Nettogewinn von 91 Millionen US-Dollar.

Coupang führt diese neu gewonnene Rentabilität darauf zurück, dass das Unternehmen eine höhere Effizienz aus seiner firmeneigenen Lieferinfrastruktur herausholt, die das Unternehmen über Jahre hinweg von Grund auf aufgebaut hat.

„Wir mussten die letzte Meile selbst bauen, was eine Menge Vorabinvestitionen bedeutete“, sagt Rogers. Das Unternehmen hatte frühere Verluste auf seine fortgesetzten Investitionen in die Lieferinfrastruktur zurückgeführt. Im Gegensatz zu Amazon oder Naver, die sich bei der Lieferung von Waren auf Dritte wie UPS und FedEx verlassen, nutzt Coupang eine eigene Flotte von LKWs und Fahrern, um Bestellungen an Kunden zu liefern.

„Durch die Art und Weise, wie wir dieses End-to-End-Logistiknetzwerk aufgebaut haben, können wir Dinge tun, die kein anderes Unternehmen in dieser Größenordnung leisten kann“, sagt Rogers.

Coupang hat stark in die Robotik investiert. Automatisierte Fahrzeuge bewegen sich durch die Logistikzentren des Unternehmens, um 1.000-Kilogramm-Pakete an Sortierer zu liefern. Das Unternehmen teilte Bloomberg im Februar mit, dass die Automatisierung die Arbeitsbelastung seiner menschlichen Mitarbeiter um 65 % reduziert habe.

Das Unternehmen versucht, sein Geschäft zu diversifizieren, aber nicht jede Initiative hat Erfolg gehabt. Der Streaming-Videodienst des Unternehmens sieht sich starker Konkurrenz durch ausländische Giganten wie Disney und Netflix ausgesetzt, die beide ihr Angebot in koreanischer Sprache erweitern. Coupangs Segment „Developing Offerings“, zu dem auch Streaming-Videos und Essenslieferungen gehören, verzeichnete im letzten Quartal einen Verlust von 47 Millionen US-Dollar vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen.

Das Unternehmen beendete im März auch seinen zweijährigen Testlauf in Japan und erklärte, es wolle sich auf das größere Wachstumspotenzial in bestehenden Märkten konzentrieren. „Wir haben sowohl in Japan als auch in Taiwan kleine Experimente gestartet, um zu sehen, welcher Markt an Zugkraft gewinnen würde“, sagt Rogers. „Wir sahen in Taiwan eine viel größere Chance.“

Einige Analysten sind von der jüngsten Leistung von Coupang beeindruckt und stellen fest, dass das Umsatzwachstum sowohl den koreanischen E-Commerce-Markt als auch den Einzelhandelsmarkt des Landes im Allgemeinen übertrifft.

Suh Bokyung, Korea-Analyst bei Bernstein, meint unterdessen, dass die Coupang-Aktie zu hoch sei, obwohl sie deutlich unter ihrem Höchststand nach dem Börsengang liege. Er ist skeptisch, dass Coupang angesichts des gut entwickelten und stark durchdrungenen E-Commerce-Marktes in Südkorea und der begrenzten Geschäftsmöglichkeiten von Coupang anderswo ein höheres Umsatzwachstum verzeichnen kann. Besonders entmutigt ist er von den Bruttogewinnmargen von Coupang, die seit dem Erreichen von 24,2 % im vergangenen November praktisch unverändert geblieben sind.

Suh betont, dass sein Urteil über Coupang ausschließlich auf dessen Bewertung basiert und nicht auf dem Unternehmen als Unternehmen.

„Ich mag das Unternehmen. Ich mag das Team“, sagt er. „Sie verstehen das E-Commerce-Geschäft.“

„Es ist einfach überbewertet“, sagt er.

Klarstellung, 5. Juni 2023: Dieser Artikel wurde aktualisiert, um zu klären, wie Coupang sich für die Fortune 500-Liste 2023 qualifiziert hat.